重點摘要
1. 102年的季ROE明顯偏離本業ROE，Why？
2. 千張大戶在103/3開始降低持股，有什麼特別理由嗎？
1. 先簡單看一下財務比率，看看有沒有要特別留意的地方，就是進一步看財報時要去找出答案的重點。
(1) 盈餘再投資比例：99年與100年較高，102年以來維持在60%以下。OK。頂多確認一下99年-100年是否是因為增建新廠所致。
- 上海廠：1995年設廠，主要生產鋁罐、鋁蓋；
- 重慶廠：2007年設廠，大華金與日本東洋合資設廠，持股比重為65%與35%，主要生產鋁罐。
(2) ROE：102年的季ROE明顯偏離本業ROE。這個情況在97年以前也發生過，當時是業外收入較高所致，102年也有業外收入略多的現象。要去確認一下這個業外收入是啥？但是，103年Q1, Q2就又正常了。
(3) 獲利能力：毛利率維持在18%，但營業利益率、稅前淨利率都略為下滑。稅後淨利率出現與ROE相同的症狀。
(4) 季營收：停滯，還撐不上下滑。但，停滯。這現象在97-99年也有過。若沒有擴產，基本上產能的相對固定的。以後可以注意他的擴廠計畫，通常代表接下來營業收入的增加。如果經營者的判斷正確了，就會把公司帶到另一個層次，例如大華之前的EPS在1.0-1.5之間。現在，EPS約在2.5至3.0之間。當然，如果錯了，也是另一個境界喔。經營決策，本來就是判斷。
(5) 現金股利發放率：平均在70%。Good。
(6) 集保股權分散表：喔喔，千張以上大戶持股，在下降。Why？103年3月3日的股價是38.25，10/14是30.05。
- 大戶就是大戶，賣了2.17%的股票，股票就跌了二成。
- 另外要問的是，為什麼知道在3月就開始賣股票呢？2012年的答案是王老吉事件，這次呢？沒看到麼新聞，倒是看到這段期間，某個分析師狂推9905。嗯，分析師真是個辛苦的工作。不過，投資這回事，還是得靠自己才行。每個人有自己的分析邏輯，形成自己的買進、持有、賣出的策略。一位前輩曾說，什麼理由買，就是什麼理由賣。價值投資者有價值投資者的一整套操作策略，技術分析者也有他自己完整的一套。目前的功力覺得，很難混用。所以，投資這回事，還是得靠自己才行。
(7) 負債比：近年增加到總資產的35%。擴廠、低利率，看他什麼時候可以降下來。
(8) 股東權益的構成：基本上靠每年的保留盈餘增加。
2. 102年的業外收入？
(1) 綜合損益表 - 乍看以為眼花，兩個年度的營業淨利、稅前淨利幾乎一樣，以為打錯了。隨後發現，稅後淨利的差異，竟然是來自於所得稅費用 !!
(2) 附註二二 -
(3) 原來也有所得稅會直接認到股東權益與綜和損益
(4) IFRS的損益表多了一個綜合損益，資訊是多了，但解讀更要專業了
- 其他綜合損益的項目，為什麼要單獨列出，但是在計算每股盈餘的時候，似乎又是以淨利歸屬於母公司業主的部分來計算？
- 所以，我們一般在講的EPS，是指 淨利歸屬於母公司業主的部分 / 股數
- 其他綜合損益的項目，有些在以前是影響股東權益，不影響損益表的，例如備供出售金融資產未實現損益 (評價利益)。所以...這部分是要表達, or 強調，今年如果完全"Mark to Market" 公司的損益會長怎樣囉，但是因為其中未實現的成分居多，因此在計算EPS與其後的現金股利時，就不採用了。...好吧，算是長知識。
3. 103年3-4月，有什麼事會讓大戶想要賣股票？
(1) 嗯，找不到新聞耶!!
(2) 除了有位分析師，有在推薦外。
(3) 勉強要說，就是比較貴了點。
